Depuis la suspension de ses émissions en eurobonds en début d’année, le Sénégal a trouvé un nouveau levier de financement : le marché régional de l’UEMOA. En l’espace de quatre mois, le Trésor public a levé 1311,3 milliards de FCFA, un montant exceptionnel qui illustre l’urgence de couvrir les besoins budgétaires et l’impossibilité temporaire de se tourner vers les investisseurs internationaux. Cette situation, imposée par les révisions budgétaires et la dégradation de sa note souveraine, a contraint Dakar à se rabattre sur les investisseurs de la zone.

L’UEMOA devient le principal partenaire financier du Sénégal

L’exclusion des marchés internationaux n’a pas été un choix délibéré, mais une conséquence directe des tensions budgétaires révélées en 2024. Les agences de notation ont depuis exercé une pression accrue sur la signature souveraine du pays, rendant les emprunts en devises trop coûteux. Face à cette impasse, le ministère des Finances et du Budget a activé une solution régionale : Umoa-Titres, la plateforme dédiée aux adjudications de titres publics pour les États membres de l’Union.

Avec une levée de 1311,3 milliards de FCFA, soit près de deux milliards d’euros, le Sénégal s’impose comme l’un des principaux émetteurs de la zone. Ce rythme, proche de 330 milliards FCFA par mois, dépasse largement les habitudes de Dakar sur ce marché. Une stratégie de compensation qui permet de combler progressivement le vide laissé par l’absence des eurobonds.

Des taux élevés, le prix à payer pour un financement régional

Le revers de cette mobilisation record ? Des taux d’intérêt bien plus élevés que ceux pratiqués sur les marchés internationaux. Les banques de l’UEMOA, principales souscriptrices des titres sénégalais, exigent désormais une prime de risque accrue, reflétant la détérioration de la perception du crédit souverain. Les dégradations successives de Moody’s et Standard & Poor’s ont renforcé cette méfiance, rendant chaque adjudication plus onéreuse.

Ce surcoût pose un défi majeur pour le budget national. D’une part, il alourdit la charge de la dette intérieure, déjà sous pression. D’autre part, il risque de cannibaliser la liquidité bancaire de la zone, limitant les possibilités de financement pour les autres pays comme la Côte d’Ivoire, le Mali ou le Burkina Faso, qui dépendent également d’Umoa-Titres.

Vers un retour progressif sur les marchés extérieurs

La priorité pour les autorités sénégalaises reste la restauration de la confiance des investisseurs étrangers. Un nouveau programme avec le Fonds monétaire international (FMI), actuellement en négociation, pourrait jouer un rôle clé dans ce processus. Une issue positive permettrait non seulement de sécuriser les financements futurs, mais aussi de rouvrir progressivement les portes des marchés internationaux.

En attendant, le marché régional joue un rôle d’amortisseur essentiel. Cependant, il ne peut à lui seul répondre aux besoins colossaux en devises nécessaires au financement des grands projets, notamment dans les secteurs des hydrocarbures et de l’énergie. Le gouvernement de Bassirou Diomaye Faye et son Premier ministre Ousmane Sonko mise sur une gestion rigoureuse des finances publiques pour retrouver une crédibilité perdue et, à terme, réintégrer les marchés globaux.

La trésorerie est aujourd’hui préservée, mais les marges de manœuvre restent étroites. Les taux élevés et le coût croissant de la dette imposent une gestion au cordeau. La restauration de la crédibilité budgétaire est la seule voie vers une normalisation durable.

Les défis persistants du financement souverain

Cette stratégie de repli, bien que salvatrice à court terme, souligne les vulnérabilités structurelles du Sénégal. Entre dépendance accrue au marché régional et pression sur les taux, l’équilibre reste précaire. Les prochains mois seront décisifs pour évaluer si cette approche permettra de stabiliser la situation financière ou si elle ne fera que reporter les difficultés à plus tard.