Le gouvernement camerounais s’apprête à honorer une nouvelle échéance de son emprunt obligataire structuré ECMR 2023 à tranches multiples, avec un versement programmé le 23 juin 2026. Le montant total dépasse les 120 milliards de FCFA, selon un avis officiel signé le 5 juin 2026 par Louis Banga Ntolo, directeur général de la Bourse des valeurs mobilières de l’Afrique centrale (BVMAC). Sur cette somme, 10,7 milliards de FCFA sont consacrés au paiement des intérêts, le reste correspondant aux amortissements en capital sur certaines lignes obligataires. Les opérations de retrait auprès des sociétés de bourse et des banques dépositaires débuteront le lendemain, 24 juin.

Une échéance avec des modalités variables selon les tranches

Contrairement à un remboursement unique sur une seule maturité, cette échéance combine un amortissement partiel du capital et le versement des coupons sur l’ensemble des tranches. Concrètement, les porteurs de la tranche A toucheront un coupon net de 10 580 FCFA par obligation, dont 10 000 FCFA en principal et 580 FCFA d’intérêts. Pour la tranche B, le montant est de 5 600 FCFA, avec 5 000 FCFA d’amortissement et 600 FCFA de coupon.

Les tranches C et D, dont la maturité est plus longue, ne donnent lieu pour l’instant qu’au paiement des intérêts, respectivement fixés à 675 et 725 FCFA par titre. Cette configuration reflète la logique d’un emprunt structuré sur plusieurs horizons de placement, où les souscripteurs aux maturités longues acceptent de différer le remboursement du capital en échange d’un rendement supérieur. Ce mécanisme illustre la sophistication croissante de l’ingénierie obligataire au sein de la zone CEMAC.

Une opération record sur le marché régional

L’émission initiale avait permis au Cameroun de lever plus de 176 milliards de FCFA en 2023, dépassant largement l’objectif de 150 milliards. Il s’agissait alors de la septième émission obligataire réussie du pays sur le marché financier unifié de la sous-région, et de la première opération à tranches multiples jamais expérimentée dans la zone. La formule visait à élargir la base d’investisseurs en proposant une palette de maturités adaptées aux profils de risque et aux contraintes de liquidité.

Le contexte d’émission n’était pourtant pas favorable. La Banque des États de l’Afrique centrale (BEAC) avait engagé un cycle de resserrement monétaire pour contenir les pressions inflationnistes, ce qui renchérissait mécaniquement le coût des ressources levées par les Trésors nationaux. En segmentant son offre, le Cameroun donnait aux investisseurs la possibilité d’arbitrer entre des placements courts moins rémunérateurs et des engagements longs assortis de coupons plus élevés. Le succès de la souscription a validé ce pari technique.

Crédibilité souveraine et poids du service de la dette

Pour les autorités camerounaises, le respect rigoureux du calendrier de remboursement dépasse la simple obligation contractuelle. C’est un signal fort envoyé à la communauté des investisseurs régionaux, dont les choix conditionnent les futures levées de fonds. Les États de la CEMAC sollicitent de plus en plus le marché obligataire pour financer leurs déficits budgétaires et leurs programmes d’investissement public, dans un contexte où l’accès aux ressources extérieures s’est nettement durci.

L’échéance du 23 juin met aussi en lumière la progression du service de la dette intérieure dans les finances publiques camerounaises. Le recours régulier au marché financier régional offre une alternative précieuse aux bailleurs internationaux et aux eurobonds, mais son coût reste étroitement lié aux conditions monétaires fixées par la BEAC et à la perception du risque souverain par les souscripteurs locaux. Chaque paiement honoré dans les délais renforce la signature de Yaoundé et influence les marges de manœuvre des prochaines émissions du Trésor.

Reste que l’équilibre entre besoins de financement et soutenabilité de la charge d’intérêts constituera l’un des paramètres clés des prochains exercices budgétaires. Cette opération confirme la centralité acquise par la BVMAC dans le financement des États de la sous-région.